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　　應收賬款激增 緊繃資金鏈雪上加霜

　　三一重工公布2012年半年報稱，報告期內歸屬于母公司所有者的凈利潤為51.6億元，較上年同期減13.12%；營業收入為317.6億元，較上年同期增4.60%；基本每股收益為0.68元，較上年同期減12.82%。

　　報告期內，三一重工應收賬款達229.23億元，較年初增加116億元，增速達102.8%；相比去年上半年則同比增71.56%，增幅行業位居行業之首。同期，受應收賬款激增影響，公司經營活動現金流為虧損17.47億元，去年同期為2.5億元，同比急降796.47%。

　　實際上，三一重工資金鏈的惡化從一季度就已開始，其一季報顯示，公司一季度實現凈利潤28億元，同比僅增5.3%，但應收賬款達到201.23億元，較期初增加88億元。一季度末三一重工的賬面貨幣資金僅為68.93億元，較年初減少了33.53億元，較去年同期減少了30.29%。

　　分析人士指出，以上財務數據顯示三一重工現金緊張。為了從困境中突圍，三一采取了包括裁員、工資改革、低首付甚至零首付銷售等，但裁員、工資改革等將三一推至輿論的風口浪尖，而低首付甚至零首付銷售被中國工程機械行業協會副秘書長王金星指為無序競爭，并指出即使能融到資金，最終也將失去市場份額。

　　股價持續走低 近期累計跌逾20%

　　伴隨著基本面的惡化，三一重工股價也一路走低，自6月下旬開始破位下行，股價從15元附近下跌至11.50元附近才出現短暫止跌，隨后自8月23日開始一輪下跌。

　　自8月23日至9月4日收盤，三一重工股價從11.64元下跌至9.29元，區間跌幅20.19%，自8月31日后日線三連陰，成交量持續放大，截至4日收盤，三一重工報9.29元，跌5.88%，成交金額6.1億元。

　　方正證券發布研報稱，上半年由于國家宏觀經濟下行、下游行業需求減弱、資金面緊張等因素，公司國內業務增速出現較大回落，下半年國家“穩增長”政策效應將進一步顯現，伴隨基建投資回暖，預計下半年行業需求有所回升，而且公司國際化進程加速推進，海外業務增長值得期待。方正證券預計公司2012-2014年全面攤薄后EPS分別為1.06、1.30、1.63元，對應當前動態市盈率分別為9.68倍、7.89倍、6.32倍，維持公司“增持”投資評級。