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三一重工：及早回歸理性 明年將恢復(fù)性增長(zhǎng)
[ 編輯:admin | 時(shí)間:2012-11-20 09:01:15
| 瀏覽:922次 | 來(lái)源:中金在線 | 作者: ]
經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整和設(shè)備開(kāi)工率的提升有利于產(chǎn)品去庫(kù)存化進(jìn)程加快:目前積壓在代理商和客戶手中的混凝土機(jī)械和汽車(chē)起重機(jī)還比較多,公司將繼續(xù)執(zhí)行三季度謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)原則,放棄規(guī)模,追求收益,減少庫(kù)存;10月份混凝土機(jī)械、挖機(jī)、起重機(jī)市場(chǎng)都在逐步復(fù)蘇,混凝土設(shè)備開(kāi)工率環(huán)比同比的回升同樣有利于產(chǎn)品去庫(kù)存化的加快。
基建投資回暖和地產(chǎn)銷(xiāo)售持續(xù)改善帶動(dòng)工程機(jī)械下游需求企穩(wěn)回升:10月基建投資增速達(dá)25.6%,其中水利環(huán)境投資增速為24.6%,連續(xù)三個(gè)月位于20%以上,交運(yùn)投資增速為32.8%,連續(xù)2個(gè)月位于30%以上,考慮到鐵路、水利投資及地方融資平臺(tái)債券投資的大幅增加,預(yù)計(jì)未來(lái)基建投資仍將大幅回升;盡管10月地產(chǎn)15.4%的投資增速較9月的14.2%僅略微改善,而地產(chǎn)銷(xiāo)售面積是影響地產(chǎn)投資的重要因素,根據(jù)地產(chǎn)投資滯后地產(chǎn)銷(xiāo)售面積半年左右的規(guī)律推斷,3月至今地產(chǎn)銷(xiāo)售的持續(xù)改善有利于地產(chǎn)投資的逐步恢復(fù),兩者仍將成為拉動(dòng)工程機(jī)械需求的主要?jiǎng)恿Α?/p> 出口的大幅增長(zhǎng)和海外業(yè)務(wù)的順利開(kāi)拓將有效彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求的不足:今年公司挖掘機(jī)和汽車(chē)起重機(jī)出口增長(zhǎng)較快,僅挖掘機(jī)前三季度就出口1637臺(tái);承載海外業(yè)務(wù)的大象今年?duì)I業(yè)收入也同比增長(zhǎng)30%,收入翻番,預(yù)計(jì)未來(lái)這兩塊業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)也將有效彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求的不足。 四季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⑿》禄?明年有望恢復(fù)增長(zhǎng):考慮到去庫(kù)存化加快、基建地產(chǎn)投資回升及出口增長(zhǎng)的協(xié)同作用,預(yù)計(jì)公司明年有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:下調(diào)公司2012-2014年EPS分別為0.87、0.96、1.08元,目標(biāo)價(jià)11.5元,增持! 
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